方正证券-食品饮料行业周报:市场情绪承压中报

来源:未知日期:2021-09-10 20:16 浏览:

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  本周食品饮料大跌9.80%,跑输上证综指(-2.53%)7.37个百分点;白酒(-11.27%)、啤酒(-10.40%)、调味发酵品(-10.22%)等细分板块领跌。(慧博投研资讯)个股方面,中报业绩低预期的千禾味业、重庆啤酒等跌幅居前;高成长高估值个股酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业、立高食品等也出现大幅调整。7月消费数据低迷、部分企业Q2表现欠佳,消费板块整体回落;后半周关于监管座谈会的持续发酵,带来情绪的担忧和恐慌,白酒应声大跌。2、座谈会等影响有限,白酒板块进入长线日,市场流传监管总局价监竞争局《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》,担心白酒将成为继互联网和教培之后下一个被打压的行业。据我们了解,本次座谈会主要是围绕“酱酒热”和“资本大举进入白酒”等议题向酒业人士、咨询公司、专家学者等征集看法,并非是要打压白酒行业、限制产品价格。整治酱酒资本过热和价格乱象有利于白酒长期健康发展。目前行业基本面稳健,景气度持续向上,价格驱动的长期逻辑并未发生改变。本周中央财经委会上提出要更加注重公平,“共同富裕”是要增加低收入群体收入,形成更稳定的中等收入群体,这对提升大众收入水平、促进消费升级其实是有利的。近期渠道开始进入旺季备货阶段,高基数和疫情反复下,今年中秋预计表现会相对平稳。板块经过前期调整,估值已处于合理偏低位置,继续向下空间有限,建议把握长线布局机会,以时间换空间!

  1)白酒:此前已公布的中报基本符合预期,主要上市酒企Q2均呈营收和净利双增长态势,贵州茅台H1发货量较少,Q2延续稳健增长;水井坊收入增速符合预期,费用季节性扰动致利润承压;舍得酒业延续高增态势,Q2收入/利润同比+119%/215%;金徽酒产品结构优化,省外布局效果显著。下周多家酒企将密集发布中报,基数和销售节奏差异会造成一定的分化——五粮液、泸州老窖淡季控量挺价,预计高端整体稳健增长;区域龙头古井贡酒、口子窖、洋河股份、今世缘等受疫情影响有限,产品结构不断提升;高成长个股酒鬼酒、山西汾酒等此前已发布业绩预告,业绩将呈翻倍以上增长。总体来看,市场对中报的预期已比较充分,白酒板块Q2是淡季且去年基数较低,业绩压力主要集中在Q3。

  2)食品板块:食品板块由于去年高基数,社区团购新渠道冲击、商超客流量下滑,成本上涨等因素影响,Q2出现收入放缓,利润承压态势——本周公布的大部分公司Q2业绩不及预期。其中调味品、休闲食品整体压力较大,Q2恒顺醋业收入、利润同比+6.37%/-33.78%,千禾味业-7.24%/-70.08%;洽洽食品-12.70%/-11.37%;相反,去年疫情受损较大的软饮料公司表现超预期:承德露露多重改革推进,加大销售激励,业绩有新突破,Q2收入、利润同比+162.09%/+242.12%;养元饮品去年低基数叠加需求恢复显著,新品贡献新增长点,Q2+132.26%/131.76%。下周多家食品公司将密集公布中报业绩,基数与赛道竞争格局阶段的不同导致业绩有所分化:立高食品去年烘焙下游受疫情影响较大,基数不高,今年在新渠道+新产品双发力情况下,预计Q2保持较高增长。而调味品板块的中炬高新则由于去年高基数、行业需求较弱、渠道竞争加剧等因素影响,预计Q2业绩出现下滑。总体而言,去年疫情催化下提前透支今年部分业绩,今年Q2大多食品公司面临多重压力,Q2预计为全年业绩低点,市场预期大多已提前反应。7月目前看增速尚未恢复,8月随着中秋旺季备货有所提前,增速有望改善,建议密切关注。

  (1)养元饮品:业绩超预期恢复,全能式产品矩阵有望带来收入新突破。本周公司发布中报,Q2实现收入/利润11.75/4.21亿元,同比+132.26%/131.76%,剔除去年疫情低基数影响,相比19年同期复合增速分别为+10.5%/+0.3%。公司深耕核桃乳市场,品牌底蕴较厚,今年来积极寻求组织架构变革和团队年轻化,同时与“华与华”合作重新定位企业发展战略,升级品牌形象。打造全能式超级产品矩阵,在现有大单品六个核桃外,推出高端产品“六个核桃2430”,未来还将推出每日养元作为下一个核心大单品,合作销售的素芽膳品牌和红牛安奈吉投放于一二线,巩固上线市场,从而实现主销产品“高中低”组合,今年新业务有望进一步增加收入贡献,整体业绩有望实现新突破。

  (2)中介机构被调查,安井定增、大豪重组等项目审核被中止。8月20日,安井食品、大豪科技等公司收到证监会中止审核的通知,主要系因公司聘请的北京市天元律师事务所服务的一家新三板公司被证监会立案调查;受此影响,该所服务的IPO、再融资项目都收到了“中止审核”通知。安井食品、大豪科技与中介机构被立案调查事项无关,两家公司均已完成恢复审查所需的各项准备工作,本次外部事件对公司的实际生产经营和项目后续进展不会产生重大影响。

  (3)水井坊:实施首次股权回购,充分彰显公司信心。8月20日,公司发布首次股权回购公告,回购股票总数25.47万股(占总股本的0.052%),成交价最低和最高价分别为112.91元/股和116.50元/股,支付资金总额为2898.0305万(不含手续费)。本次回购是公司自8月10日改变回购股份方案条款和用途后的首次回购,回购数(254700股)尚未达到方案调整后的数量下限(457693股),预计公司后续将继续择机完成回购。我们认为回购落地有利于提升员工积极性,并充分彰显公司信心。近期成都水井坊高端白酒销售公司落地并召开首次股东大会,预计下半年将加速全国布局。当前公司轻装上阵,全年目标完成度较高;长期看公司仍持续享受次高端扩容红利,成长潜力仍足。

  (4)中炬高新:回复非公开问询函,对项目顺利进行信心足。1)关于阳西美味鲜300万吨产能项目可行性:公司目前还是存在渠道、区域发展不平衡的问题,产能饱和是导致发展不平衡的重要原因之一,公司近5年产能增长58%,但产能利用率保持在95%以上,近五年产销量近100%。若此次非公开项目顺利推行,产能释放可有效满足公司未来发展需求,进一步完善自身竞争优势,稳步提升市场份额。公司将竞拍广东阳西产业园工业用地开展本次项目,项目分三期进行,预计2024年开始投产,至2029年基本建设完成,至2032年实现完全达产,届时总产值达204.09亿元。目前项目正处于备案立项的前期工作,项目备案证预计在下次股东会前获取。项目用地方案已取得批复,正分批次申请用地指标。2)关于认缴资金方面:中山润田的间接控股股东为钜盛华,其关联方可通过加快销售储备物业以快速回笼资金,储备物业包括深圳宝能、南京燕子矶、南京板桥、太原宝能四个项目,可售货值约628亿元,整体预计净回笼资金102亿元,为本次非公开发行项目提供有力的资金保障。3)关于自身房地产业务处置安排:公司拟公开挂牌转让中汇合创股权,积极销售中炬高新及后勤服务公司剩余住宅及商铺,或转为自持货员工福利房,并注销房地产企业资质,预计将在6个月内实施整体剥离处置。

  5、推荐个股:白酒:贵州茅台、今世缘、口子窖、洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业、大豪科技、金徽酒、伊力特等。

  6、风险提示:1)新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)国家行业政策变化;4)食品安全事件等;5)餐饮渠道恢复低于预期。

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